伊隆·马斯克对特斯拉TSLA到底值多少钱？
周四，投资者给出了两种答案。一种是 480 亿美元——这是马斯克根据 2018 年首席执行官薪酬协议持有的有争议股票期权的当前价值。
特斯拉股东在公司 2024 年年度股东大会上重新批准了这笔奖励，此前该奖励在 1 月份因过高而被特拉华州一家法院阻止。
另一个答案是 170 亿美元。这是周四特斯拉市值的近似值——按百分比计算，增长了近 3%——此前马斯克在其 X 账户上发布了一张图表，显示股东对他薪酬的投票将获得通过。
由于一些大型机构在最后一刻做出决定，之前的结果并不明确，因此股价走势成为衡量投资者反应的有用指标。
考虑到首席执行官的股票期权对特斯拉其他股东的稀释效应，这种积极反应是违反直觉的。
经纪公司 Bernstein 估计，如果取消股票期权，每股摊薄收益将增加约 10%。
他们的状态仍不明确，因为年度股东大会投票不会改变法院的判决。但股东的支持可能会加强上诉，或为类似数额的新奖励提供掩护。
不管怎样，马斯克现在似乎更有可能获得他的股份。
那么，投资者为何热衷于股权稀释呢？显而易见的解释是，他们担心“关键人物风险”，并认为通过赋予马斯克对特斯拉更大的控制权，这一风险已经显著降低。
特斯拉董事会在投资者路演中说服他们投票支持薪酬协议的核心论点是，首席执行官失去对公司的兴趣。
无论这些威胁是否可信，它们都凸显了董事会自身的一个缺陷：继任计划。
让特斯拉减少对马斯克的依赖是董事会职责的一部分。但进展并不顺利——这不仅仅是因为薪酬投票迫使董事会宣扬这位首席执行官的不可替代性。
在 2023 年 3 月的投资者日上，马斯克与 16 名高级职员同台。
这是对马斯克因购买 X（当时称为 Twitter）而分心的批评的回应，这是令人欣慰的。
但在那次活动上发言的许多高管后来都离开了，其中包括两位长期以来似乎是马斯克最亲密副手的人——前首席财务官扎克·柯克霍恩和前高级副总裁德鲁·巴格利诺。
与此同时，马斯克的注意力已经从特斯拉转移到他的人工智能初创公司 xAI。
关于马斯克对特斯拉到底有多重要，人们的看法各不相同。许多专业投资者认为，特斯拉是电动汽车市场艰难但增长迅速的全球领导者，换个新 CEO 或许对特斯拉更有利。
在年度股东大会上，马斯克明确表示，他对降低成本的业务失去了兴趣，他称其为“精打细算”，并将其比作洗碗。
至少自丰田的精益制造革命以来，用更少的投入获得更多的产出一直是制造汽车的本质。现在，特斯拉似乎正在将其作为电动汽车先驱的成本优势拱手让给中国公司。
相反，特斯拉是一家仍然能够通过新技术实现指数级增长的初创公司，马斯克正是这一职位的合适人选。
许多个人股东都是这样看待这家公司的，而这位首席执行官在年度股东大会演讲中也极力满足了他们的希望。
他说，当特斯拉解决了自动驾驶“机器人出租车”问题后，其市值可能达到 5 万亿美元，而一旦掌握了人形机器人，其市值将达到 25 万亿美元。
特斯拉目前的市值为 5820 亿美元，是丰田的两倍多。今年，这家电动汽车先驱的汽车销量将达到全球最畅销汽车制造商的五分之一。
马斯克身上体现的真正关键人物风险可能与技术发展无关，而与讲故事有关。
其他人可以将产品推向市场，但没有人能让投资者在产品面市之前就认为它们具有如此巨大的价值。由于初创公司最终从事融资业务，只要技术最终奏效，这种价值就可以成为一种自我实现的预言。
特斯拉在电动汽车上就曾出现过这种情况，而马斯克则暗示，这种情况将在自动驾驶出租车上再次出现。
难怪薪酬投票会通过：即使那些认为特斯拉已经摆脱初创时期的投资者，威胁其马斯克的溢价也没有任何好处。
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